A股底部特征逐步显现

中信浙江钱向劲

近期，A股大盘基本确定在2691点为短期底部后展开反弹。上周，离岸人民币币值连创新低，反弹一度遇阻，股指反复波动。上周五，大盘探底回升，科技股策动反弹，金融股一马当先，使得市场技术面得到修复。周一疫苗事件重挫生物医药板块，混改利好促军工股全面上涨，银行股则延续反弹；午后钢铁、煤炭、水泥等强周期集体发力，港口、中字头等“一带一路”概念股涨幅扩大，沪综指向上试探30日均线压力，盘面呈现板块轮动局面。

消息方面，央行、银保监会、证监会上周末分别出台资管新规的相关配套细则，投资者预期向好，市场也作出积极反应。其中，央行出台的具体业务操作细节包括:一是进一步明确公募资产管理产品的投资范围；二是进一步明晰过渡期内相关产品的估值方法；三是进一步明确过渡期的宏观审慎政策安排。证监会明确私募资管可投资非标，并规制流动性风险及关联交易。从细则看，资管业务收缩速度或将有所减缓，表外业务收缩速度也将有所改善，金融体系广义货币创造能力将提升，这将给实体经济和各资本市场资金供给带来改善的机会。而在房地产融资和地方政府债务监管依然强化的背景下，资金向实体经济传导的渠道并不顺畅。特别是随着监管趋于温和，部分原有金融创新业务可能引导资金进入股市，股市资金供给或进入持续改善阶段。

观察市场，在经历了前期的快速下跌之后，当前A股的估值已经处于历史底部区间，流动性预期正在得到改善。资本市场流动性最紧张的阶段已经过去，这无疑将缓解A股市场估值的修正进程。与此同时，上市公司景气度仍然处于高位，2000多家预告中报业绩的上市公司中，有超过60%的公司业绩预喜；此外，产业资本增持潮也给市场传递了积极信号。值得一提的是，产业资本增持潮历来是股市底部的重要特征之一，意味着最了解企业经营情况的股东对当前估值的认可。一批上市公司的实控人、大股东及时出手，加大增持力度，用“真金白银”向投资者传递信心。

综合而言，短期资金在热点板块的停留意愿依旧不强，资金在对后市风格和主线判断上犹豫，谨慎情绪显然并未完全消退。但市场底部特征正在逐步深化，投资者也应逐步摆脱恐慌心态。从中长期看，我国经济逐渐回暖，不确定因素逐步化解，业绩优良的个股仍会受到追捧。行业龙头的竞争优势将体现愈发明显，中线配置价值凸显。建议投资者在出现回调时适当提升仓位，逢低吸筹，并坚持价值投资。

（责任编辑：岳权利 HN152）

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