最好中国铝业正在发行美元债券指导价45区域

中国铝业：正在发行美元债券，指导价4.5%区域

【铝道】中国铝业公司（Aluminum Corporation of China）正在发行一笔基准规模、5年期、高级无抵押、固定利息、未评级、RegS美元债券，指导价格4.5%区域。这笔债券将由ChinalcoCapital很难被称作是真实的环保包装HoldingsLimited发行，中铝海外控股有限公司（Aluminum Corporation of China Overseas Holdings Limited，以下称 中铝海外控股 ）提供担保，中国铝业公司提供维好和EIPU。

这笔债券包含了控制权变更赎回条款（Change of Controlput），赎回价为101%，触发门槛是国务院国资委不再持有中国铝业公司至少75%股份（截至2016年3月底，国务院国资委持有中国铝业公司100%的股份）。

此次发行的全球协调人是中国银行、中银国际、巴克莱银行、浦银国际（SPDB International）；牵头经办人和簿记人除上述四家外，还包括中信银行国际（CNCBI）、海通国际。

中国铝业公司是中国较大的铝产品和有色金属生产企业，在公司2015年营收中，铝产品相关营收占比51.7%，铜产品占比36.7%。

2016年一季度，中国铝业公司营业总收入计413亿人民币（货币单位下同），净亏损5.9亿。截至2016年3月底，中国铝业公司总资产4871亿，总债务3542亿（其中长期债务2059亿、短期债务1483亿），资产负债率为85.39%，期末现金及现金等价物355亿。2015年，中国铝业公司的总债务/EBITDA为16.69x（2014年为58.41x），EBITDA/短期债务为0.14x（2014年为0.04x），EBITDA利息倍数为1.42x（2014年为0.37x）。

中铝海外控股是中国铝业公司的境外全资子公司，持有中国铝业公司数家境外子公司和持股公司的股权，其中包括，中铝矿业国际（）的84.63%股份、力拓（RioTinto）的13.3%股份。

2015年，中铝海外控股录得营业总收入27亿、净利润19亿，截至2015年12月底，中铝海外控股总资产1646亿、总负债1220亿。

2014年2月，中国铝业公司持股85%的中铝国际工程股份有限公司（）曾经发行过一笔规模3亿美元、BB（标普）评级的高级无抵押Hybrid美元债券：CHALUM6.87508/29/49（中国铝业公司提供维好和EIPU），这笔债券的今日价格是101.908，YTC是3.12%；它的靠前个可赎回抗冻性应符合表3的规定日（First CallDate）在2017年2月，距今只有半年时间，因此，3.12%的收益率参考作用有限。

除CHALUM6.87508/29/难免会有这样或那样的问题49之外，中国五矿集团公司较近发行的5年期债券MINMET3.12507/27/21也可供参考（见下图）。这笔债券的今日价格为101.783，收益率为2.735%。值得注意的是，这笔债券有中国五矿集团公司的直接担保，在信用结构上要优于中国铝业公司新债的 维好与EIPU 。