供给维持宽松库存压力制约焦煤价格dd-【新闻】

发布时间：2021-04-09 08:37:34 阅读：次来源：砂带厂家

供给维持宽松库存压力制约焦煤价格

一、行情回顾：

2014年二季度开始，焦煤期货下跌节奏有所调整，和焦炭相类似从一季度加速下跌转为螺旋式探底过程。在二季度稳增长刺激叠加微观需求的背景下，出现了阶段性的反弹，但从反弹的幅度以及持续性上来看，在4-5月相比焦炭偏强。不过随着6月大矿调价、以及供应增加、进口的压制焦煤重回弱势。

二、国内炼焦煤供给持续宽松

1、冲击半年度生产目标、煤企产量回升

根据煤炭工业协会公布数据显示，1-5月全国煤炭产量14.94亿吨，累计同比下降1.46%维持今年以来增速下降格局。5月原煤为30000万吨略低于和4月水平，不考虑期初库存，我们预计1-4月煤炭库存累计达到1.17亿吨。煤炭主产区来看，变化主要在山西。5月山西原煤产量为8865.47万吨增加明显，其中地方、以及重点整合型煤矿环比产量增加在20%左右。

随着6月半年考核时间的到来，煤企加大生产力度6月日均产量上升至275.5万吨，环比5月增幅超过8%，其中国有大矿产量增速增幅显著，焦煤集团6月日均环比增幅接近9%。按照6月煤矿增产的情况来看，我们预计6月炼焦煤产量延续增长格局

2、整合煤矿潜在释放在6月后恐出现

在目前供给压力增加的背景下，还将面临着山西省整合资源的投放，这块我们在年报以及前期报告中已有所提及。根据山西省煤矿安监局公布的数据显示，目前山西省资源整合最终保留煤矿在1061座，其中2013年底生产矿(持《安全生产许可证》)在409座，生产能力在5.84亿吨/吨，剩余652座建设煤矿生产能力在7.73亿吨/年。在652座建设矿中，2014-2015年有200座整合建设矿计划竣工投产，产能在2亿吨/年，21座为国家新核准建设项目新增1.24亿吨/吨，其中炼焦煤矿9座，增加2860万吨/年，此外2014-2015每年工程煤预计在1.5亿吨，炼焦煤部分在5000万吨。结合整合煤矿投产、工程煤、以及新核准矿井投产，2014-2015年煤炭产能新增投产在4.8亿吨左右，其中炼焦煤部分我们预计在1亿吨/年。不过我们认为虽然计划产能投放较为高，但实际产能释放预计远小于该值，实际投放偏谨慎，主要理由如下：

1、按照2013年的进度来看，我们预计产能投放在2.1亿吨/吨，实际来看，2013年产量新增在5000万吨左右，

2、建设矿部分，2013年预计在150座，新增1.35亿吨/吨，实际来看在94座，新增1.22亿吨/吨

3、为了深刻吸取“3•1”特别重大事故教训，从3月25日起，山西省组织开展了全省煤矿安全生产大检查工作，这次大检查为期3个月，重点检查内容包括煤矿节后复工复产等。从以往的情况来看，我们前期报告中多次论述，煤矿安全生产大检查对整合煤矿投产进度有一定的影响

总体来看，虽然新增产能计划部分绝对量较高，但实际新增幅度较小。此外根据煤炭资源网测算，产能释放高峰会在2014年6月份之后。

三、进口炼焦煤优势减弱

根据海关总署数据显示，1-5月我国炼焦煤进口累计为25321.36万吨累计同比下降17.31%，相比一季度接近25%的降幅有所回升。5月炼焦煤进口占比从3月14.74%迅速回升至24.5%，相比动。具体国家来看，5月炼焦煤进口仍以澳洲、蒙古为主，澳洲进口量为295.89万吨进口环比降幅达到4%，蒙古方面进口量为157.82万吨，环比增幅超过20%。

就5月炼焦煤进口市场来看，在二季度国际炼焦煤长协价达到120美元/吨之后，澳煤价格在4月走出了止跌企稳格局，一线主焦煤CFR价格报盘价格相比4月初上涨2.86%，主要原因在于当前澳煤价格已经触及部分外矿成本。根据彭博数据显示，部分煤企暂停了炼焦煤煤矿，截止到5月底累计消减炼焦煤产能接近1800万吨，而今年年初预计将新增1300万吨，煤矿产能缩减抵消供应增加的预期。

在此背景下，澳煤相比国内市场弱势走势了较为坚挺的格局，随着国内市场在6月再度走弱，目前根据我们测算进口炼焦煤处于亏损。我们从贸易商了解的情况来看，进口煤价格和5月持平但销售明显放缓、库存增加明显，预计后期进口量下滑概率加大。

四、焦煤补库需求难有好转

对于焦煤、焦炭而言，根据我们前期的分析逻辑，庞大的产量基数将导致绝对量处于高位，但对其价格来看，主要影响的为实际需求。对于焦煤而言，库存包括焦化厂焦煤库存、钢厂焦煤库存。在年报中，我们曾对今年焦煤补库、去库周期进行过推算，当时我们推算主要是按照以往的历史数据根据历史数据来看，目前钢厂、焦化厂库存均处于历史高位，焦煤补库周期在旺季维持3个月左右的水平(一般集中在四季度)，淡季去库存一般在2个月左右。由于目前钢厂、焦化厂库存处于历史高位，预计节后去库存有望延续至二季度，而补库周期仍期待在四季度。不过从今年的实际情况来看和我们年报中预期的频率有所偏差，焦煤和焦炭相类似，补库需求均提前至二季度。对于此次补库提前的逻辑来看，我们维持动能主要来源于铁矿价格重心下移带动钢厂利润好转，导致焦煤补库需求。就后期来看，考虑到当前铁矿价格在步入90美元/吨年代后，再下一个台阶压力相比二季度初期有所增加，加上钢厂钢材库存居高不下，后期继续钢厂利润继续扩大带动焦煤补库恐有限。

此外，港口库存方面，在经过1-4月降库之后，5月四港库存一度下降至585.8万吨低位，随着进口煤的陆续到港库存出现回升。目前四港(京唐港、日照、连云、天津)合计在722万吨，考虑青岛港、防城港，六港合计在1171万吨，按照400万吨炼焦煤进口量来计算，库存接近3个月。此外在后期进口量回升大概率的背景下，我们对于集中到港的资源对港口库存再次形成压制而产生担忧。总体来看，我们预计炼焦煤进口环比上涨为大概率，港口库存压力再显现。