券商资管开年惊天逆转业绩回升难挡投资者赎回

券商资管开年惊天逆转 业绩回升难挡投资者赎回

开年后A股回暖，“阳光普照”了去年一蹶不振的券商资管产品。摆脱了去年八成亏损的阴霾，今年以来278只券商资管产品中，有238只实现正收益，占比86%。　　然而，A股反弹的风格切换下，券商集合理财产品排名戏剧性的跌宕起伏，却折射出行业内多家券商业绩管理不稳定的特质。　　中信“股债双赢”从垫底到亚军　　今年以来，沪深300指数上涨了12.8%，令许多混合型和股票型券商集合理财产品尝到甜头。对比2011年和今年以来的两份“成绩单”，行情转换后投资者看到了令人跌破眼镜的一幕。　　2011年券商资管产品排行榜显示，招商证券管理的混合型产品“招商智远稳健4号”以3.20%的收益率摘得2011年非限定性集合理财产品的桂冠；而中信证券旗下的“中信证券3号”全年下跌35.07%排名垫底，有“股债双赢”称号的它成为现实中的“股债双熊”。　　不过，今年以来的收益率排名却显示，上述两者之间出现了角色互换。　　去年收益率排名垫底的“中信证券3号”，今年以来的回报率跃升所有资管产品的第二名，为13.98%，仅次于中银国际管理的中国红1号。而从去年四季度起就果断空仓以规避系统性风险的“招商智远稳健4号”，则未能分享到这轮反弹的喜悦，在209只混合型产品中滑落至164位，今年以来的回报率仅为0.77%。　　此外，实现惊天大逆转的还有：去年收益率排名倒数第十位的东海证券管理的“东风5号”和“东风6号”由亏损超30%的回报率，今年以来一举跃升至混合型产品的第34位和42位，进入前20%行列。而因豪赌重庆啤酒而引人关注的“东北证券融通一期”也由去年的亏损三成，进入今年以来的同类前五，回报率为12.09%。　　《第一财经日报》梳理发现，上述产品的业绩排名能够迅速上位，多有仓位高企的缘故。以“中信证券3号”为例，去年第三季度末，其股票仓位为76.77%、债券仓位为22.55%；去年年末，中信证券3号在年底时的股票仓位已增加至81.58%，重仓持有一些化工、水泥地产等大盘股。不过，今年以来的化工、水泥行业整体涨幅与同期上证指数基本持平，并未体现出中信资管的选股精准。　　角色互换折射出业绩不稳定　　股市风格切换中的角色互换，特别是那些熊市中垫底的产品排名在行情升温后排名跃升，看似扬眉吐气，而其业绩的不稳定的确让人担忧。　　“对于一家优秀的资管来说，应给投资者带来持续稳定的收益。空仓或者满仓，完全规避风险或者彻底无视风险，都是一种赌博，是对投资者的不负责任。”业内一位资深人士对记者表示，从海外基金管理情况来看，业绩能够多年保持在行业前20%的公司和产品非常罕见，也能够反映真正的投资实力。　　从业绩稳定性来看，今年以来排名冠军的“中银国际中国红1号”表现较为出色，其去年便跻身前20%的第一梯队。而兴业证券资管产品则整体表现优异，在去年整体收益率排名股票混合型基金第三名后，旗下产品今年以来业绩依旧排在前列，玉麒麟2号、玉麒麟1号、金麒麟2号和今年新成立的消费升级分列混合型产品的第3、4、6、13位，所有混合型产品也都处于20%的领先梯队。　　另有资管产品销售人士向记者反映，市场的风格切换也没能阻挡投资者的赎回热情，即使是业绩尚佳的产品。　　截止到2月末，今年以来已有4只券商集合理财产品因为连续20个工作日规模低于1亿元人民币而提前终止，其中，长江超越理财宝2号在2011年非限定性券商集合理财产品(成立一年以上)收益中排名第三。　　对此，有资管人士表示，投资产品低于净值时宁可捂着，一旦回到净值就急于赎回，成为多数投资者的行为方式。

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