佣金战激烈预示券商整合空间大

近日，国信证券对全国42个城市今年1至4月A股股票基金权证交易加权发现，1至4月，内地券商净佣金率同比下降16.9%。其中，1至4月单月佣金率同比降幅分别为15.4%、19.5%、16.2%和16.6%。佣金率降幅由高到低依次为：沿海、省会、中心和内陆城市。

一方面佣金率仍处于下降通道，另一方面券商新设及搬迁营业部数量仍在持续增加。据国信证券统计，1至4月内地证券业全行业新设及搬迁网点122家；据此推测，2010年全年新设营及搬迁营业部将达到400至500家，与2009年的509家大致持平。

券商今年经纪收入预计下降

除了佣金率下降外，内地券商经纪业务也将面临成本上升和交易量萎缩带来的挑战。

据了解，目前，券商营业成本正在逐渐上升，尤其是新设网点和服务部升级导致证券公司在场地租金、IT设备、人力成本等国定成本方面支出增加。同时，价格竞争加剧，导致券商的客户开发和客户服务成本提升。

此外，目前市场较低的活跃度也将影响今年券商的经纪业务收入。国信证券在其最新报告中指出，A股此轮调整导致交易量萎缩，同时，换手率已接近历史最低点，预计A股2010年全年交易量与上年持平。

国信证券报告以“2010年净佣金率万分之九点八、上市券商全年佣金率降幅12%到30%”测算，2010年内地券商经纪业务总收入将同比减少17%。

内地证券业整合空间巨大

国信证券研究员邵子钦认为，内地券商行业从客户结构到竞争格局，与台湾地区10年前证券行业发展情况颇具相似之处。台湾地区证券业曾经经历了固定经纪佣金率、弹性佣金率和自由化三个阶段。对照台湾地区的经验，大陆券商的佣金价格战尚未到停止的时候。

据了解，2000年7月1日，台湾证券交易所取消了按交易金额实行佣金分级累进制，实行在最高佣金基础上的自由协商制度，由此掀开了激烈的佣金战序幕。截至今年1季度，台湾地区证券市场平均毛佣金率为0.912％。。邵子钦预测，2010年大陆上市券商平均毛佣金率为1.09％。，仍较台湾地区目前佣金率水平高出20%。

邵子钦认为，目前内地证券行业有序的并购整合尚未开始。以台湾地区为例，2001年，该地区前十大券商市场份额合计44%，2009年升至52%，佣金价格战带来了证券行业集中度的提升。截至2010年4月底，内地前十大券商市场份额合计41%，与2009年底的42%相比，不升反降，因此可以判断，内地证券业未来整合空间巨大。

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