深度分析创投在首批创业板之表现

发布时间：2020-03-11 12:21:50 阅读：次来源：砂带厂家

深度分析：创投在首批创业板之表现转载创业邦导语： 2009年10月的最后一个交易日，创业板首批28匹黑马将开闸冲向市场。创业板一旦开启，开弓没有回头箭，小企业奔腾创业板将形成汹涌潮流。如同高考乃中小学生的梦想一样，创业板将成为小企

2009年10月的最后一个交易日，创业板首批28匹黑马将开闸冲向市场。创业板一旦开启，开弓没有回头箭，小企业奔腾创业板将形成汹涌潮流。如同高考乃中小学生的梦想一样，创业板将成为小企业的梦想。

首批创业板选马标准是什么？创投机构中谁是最有眼力的伯乐？谁又是最大的黑马？首批28家创业板上市公司公开披露的数据资料提供了标杆，如同高考是个指挥棒一样，这就是今后万马奔腾上市的路线图。

一、创投机构相当于半个发审会

创投机构在上市前投资，赌的就是上市，能否上市是创投的最重要判断标准。因为要真金白银投钱进去，创投机构的判断的认真性是毋庸置疑的。因此可以说创投机构也相当于半个发审会（上市判断机构)。一旦赌准了上市，投资回报是按照倍率计算的（平均3.3倍回报），创投机构因此活跃于创业企业中，成为创业板中第一批淘金者和弄潮儿。

按照投资距离上市的时间远近，可以将投资分成中早期（VC级）和中后期（PE级），早期投资靠眼光、胆量，风险大，回报倍数高；后期投资风险小，回报倍数相对低，但是竞争激烈，往往要动用人脉关系。

1、创投机构平均回报率为330.3％

创投又名风险投资，投资回报率高是出了名的，首批战绩为，平均3.3倍的回报率，平均投资时间1.5年，最高回报率为4.8倍。投资收益方面，据已披露的信息来看，金石投资以帐面增值1.02亿暂居榜首。而深圳达晨投资在首批创业板中投资多达4家公司，披露数据有2家，是首批创业板中最活跃的机构。

2、平均投资价格为每股5.98元和市盈率9.86倍

创投的投资价格介于创始人的原始股价格和上市发行价格之间，一般根据对公司的整体估值后得出投资的每股价格。公司估值一般用净利润的市盈率倍数测算，通常为投资前全年净利润的7-8倍PE，或投资后当年底净利润的5-7倍PE。首批投资价格为08年净利润的约10倍，显示适当偏高，这说明投资期延至较后期，上市预期明显，抢投竞争出现，风险相对较小了。

3、获得创投的每家上市公司平均融资额3014.9万元

创业企业成长过程中通常十分需要资金支持，28家创业板公司中，有22家获得创投支持，占28家企业的79％。

创投对单一创业企业投资额平均3014.9万元，创投机构对单一企业所占股比平均为11.08％，这两个数字都是明显偏低的。这表明这些创业企业依赖创投资金并不多，稀释股权并不大，同样可以反映出创投进入时间为中后期，具有明显的机会型投资特征。

根据披露的上市前融资额总计为36178.8万元，平均每家创投机构投资额1440万元，这同样明显偏低，说明僧多粥少，竞争激烈，每家分得很少。

4、投资至上市时间的提前度平均为17.3个月首批创业板公司中的创投机构投资基本处于PRE-IPO阶段，投资的风险性较小。当然也有较早期投资的，上市前51个月就投入，最早的最有眼光；也有上市前3个月投资的，最晚的基本是最幸运的。

5、大多品牌创投机构踏空首批创业板

根据清科2008年度创投机构排名前20位中，仅深创投和深圳达晨两家创投命中首批创业板公司，其它品牌创投机构踏空首批创业板。这说明(1)首批公司投资期较晚，而标准的创投机构投资期较早，相互之间没有找到；（2）对于后期投资，以外资为主的品牌创投没有竞争优势，也就是抢不过本土创投；（3）品牌创投机构的投资理念与创业板的现实标准有明显差别，有待于后续相互调整适应。

6、47家投中首批创业板的创投机构列表

二、创业板筛选标准

创业板上市有法定的最低标准，也有现实中的竞选标准，前者是静态的，后者是动态的。针对首批28家公司的分析可以直接反映现实的上市标准。

1、28家连续三年平均成长率为43.93％

成长性是创业板的最主要标准之一，创业板上市管理办法第一条规定，创业板为自主创新的成长型创业企业而设立；第四条规定，企业最近两年营业收入增长率不低于30％，这是对成长性的量化指标。28家企业的三年平均增长率为43.93％，超出底限46％。

2、28家平均净资产收益率31.11％

自主创新是创业板上市管理办法的另一个最重要标准之一，创业板为自主创新的成长型创业企业而设立。创新要体现在业绩上，净资产收益率高可以部分反映自主创新的能力，说明较少的净资产可以产生较多的收益。这28家净资产收益率31.11％，远远高于主板通常要求10％（以往主板增发的要求）。

3、28家平均毛利率为44.31％

毛利率高反映直接生产成本低，产品的附加值高，在科技创新的创业板中一般可以认为产品的科技含量高，平均毛利率为44.31％应该是超出主板不少。创业板提倡两高六新即高科技、高成长、新经济、新模式、新能源、新材料、新农业、新服务，由此可以得到体现。

4、28家公司平均销售净利润率19.66％

销售净利润率高说明营销费用低或产品定价高，也可以说明产品技术的独特性、垄断性，正是创业企业在某个细分领域具有自主创新的核心产品，人无我有，才能卖出好价钱，避免同质化竞争。

5、28家上市前一年高达净利润4503万元

创业企业多大规模可以上市？创业板上市管理办法第十条要求，两年净利润1000万元，或最近一年不低于500万元。看起来门槛并不高，的确考虑到创业企业规模特点，但是首批创业板公司的规模可不小，08年平均净利润高达4503万元，基本符合主板中小板的规模要求。这说明创业板并非为初创期的企业设立，而是为成长期的企业设立。

BANGCAMP创业邦成长营，创业邦旗下孵化计划。第四期全新升级，60个名额正式开启招募！现在报名，将有机会获得资机构对接、创业导师面对面指导、2016创新中国春季峰会展示、创业邦媒体矩阵深度传播！创新原力，伴你前行！

即刻报名第四期！